【港股IPO前哨】京东健康即将开启招股,你准备好了吗?

发布于 2020-11-20 17:54:38 阅读 200

据港交所披露,11月15日京东健康通过聆讯后已于11月16日开始分析师路演,此次计划募资40亿美元,准确的募资金额将在接下来的路演期间确定。

11月20日,京东健康传下周四开始招股,12月7日或8日敲钟,惟时间表可能会有调整。

这对于一众港股打新爱好者来说,无疑又迎来了一只"巨无霸",港股打新热情或又将重启。事实上,目前早已有不少文章对京东健康的发展前景进行了剖析,但对于打新爱好者来讲,我们仍然有必要了解依稀京东健康的基本层面。

京东第三只巨型"独角兽"

京东健康,是京东集团整合旗下医药零售、医药批发、互联网医疗、互联网医疗、健康城市等业务板块,独立成立的大健康业务子集团。借助京东集团的各项能力和资源优势,在京东原有医药零售、医药批发、互联网医疗、健康城市等领域业务基础上,逐步完善"互联网+医疗健康"的产业布局。

京东健康是继京东数科、京东物流之后,京东打造的第三大战略级独立业务,也是市场公认的京东系巨型"独角兽"企业。2019全年营收高达108亿元,规模超越港股互医龙头阿里健康和平安好医生,且经营端早已实现盈利,称得上是互医中的佼佼者。

背靠京东强大流量,获豪华股东阵营团青睐

截止2020年6月30日,京东健康背靠联系紧密的京东集团可以触达超4亿活跃用户数,更能凭借京东集团的人才和核心技术,深入的触碰并解决消费者的内在需求。同时,强大的京东物流系统能够协助京东健康的供应链与配送网络。

从营运模式上看,京东健康的零售药房流量可以引流至线上医疗健康服务,而线上医疗健康服务可以反哺零售药房的业务,形成双轮驱动下的流量闭环,前者为后者提供优质的流量,后者可以为前者创造需求。

2019年5月获得10亿美元A轮融资,投资机构为CPEChina Fund、中金资本和霸菱亚洲,之后,中金公司和中国人寿分别对京东健康进行投资(投资金额不明),2020年8月,高瓴资本完成对京东健康的超8.3亿美元B轮投资。

自此,京东健康的股权结构为,京东集团直接持有京东健康81.04%的股份,预计IPO后京东集团仍将持有不低于50%的股权,霸菱亚洲、CPEChinaFund、中金公司和中国人寿和高领资本以及其他分别持有3.16%、3.16%、2.37%、2.26%、4.49%和3.52的股份。

整个股东阵营可谓非常豪华,羡煞旁人。高领资本目前作为最大机构投资者,其首席投资官易诺青担任京东健康非执行董事。

规模超百亿,各项开支亦高昂

招股书显示,京东健康2019年的营收为108亿元人民币,同比增长31.7%。今年上半年,京东健康的营收为88亿元,同比增长76%,收入高增长背后也伴随着支出的高增长。

根据招股书数据,公司2017-2020上半年,京东健康的研发投入分别为1.23 亿元、2.18 亿元、3.38 亿元和2.78 亿元,坚持重金投入至研发当中,且逐年高速增长。

在互联网医疗战场上,竞争层面风险如何?

从行业来看,2019年,中国数字大健康的市场规模为2180亿,在线零售药房就占了1050亿。有机构预测,2020年中国互联网医疗市场规模将达2000亿元,市场增长达46.7%,市场空间巨大,但同样需要直面和阿里的竞争。

首先,从市场热度的角度上讲;

京东的体量和规模虽然不及阿里,但是京东也的确是国内的互联网大厂,与阿里一样,都长期受到资本的关注。虽然京东健康的市场热度较蚂蚁集团稍有逊色,但还是要承认热度也很高。市场热度高的公司,IPO的资本溢价就会比较高。

不过,京东健康上市之后,有可能会衍生与阿里之间更加激烈的竞争。

其次,从医疗行业发展角度上讲;

本次京东港股IPO的板块为医疗健康板块,这个板块变现能力差,投资周期长,成长性也相较于互联网金融要差一些。

京东健康按行业分类的话属于互联网医疗,加了互联网,他还是医疗健康板块。医疗健康行业所固有的弊端,比如投资周期比较长,数据增长缓慢,政府审批复杂,政府监管严格等等。医疗行业本身,是个慢工出细活的行业,急不来。

京东健康也不例外,目前的主要收入来源为医药零售,在此数据基础上去进行高附加值产品和服务的销售。目前所拥有的资源是京东集团多年积累的电商数据,或者说用户数据。

再者,从对比估值水平来看;

阿里健康的优势在于阿里的数据量庞大(阿里的数据积累久,基数量也大),这点是强于京东健康的;阿里健康的弱势在于没有自建物流,而京东健康可以仰仗京东物流。阿里健康目前营收96亿,略微亏损,而京东健康目前营收108亿,刚刚实现盈利。

3月份,国家医保局、国家卫生健康委联合印发《关于推进新冠肺炎疫情防控期间开展"互联网+"医保服务的指导意见》,5月再行发布的《关于进一步推动互联网医疗服务发展和规范管理的通知》等政策。受到政策面的倾斜,充分体现了"互联网+医疗"模式的美好前景和趋势。作为头部企业的京东健康正在享受行业红利期,投资价值具备可增长性。

尽管港股二级市场互联网医疗相关标的目前不多,但在赛道仍称得上是备受资本的青睐。并且,国内所有的互联网巨头公司均往互联网医疗方向布局涉猎,赛道的潜在商业价值绝对不容小觑。

综合来看,京东健康在这个赛道上有优势,也有想象空间,但也面临着多个层面的一些风险。

 

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