【港股打新】港股有史以来最高入场门槛!隐形矫治龙头时代天使申购分析

发布于 2021-06-03 15:54:46 阅读 181

经历了新冠疫情的冲击后,人们对于医疗健康的需求大幅提升,同时也更愿意花钱改善形象,医美市场包括口腔医美需求爆发。

提及牙齿矫正,除了传统的“钢牙”之外,你首先想到的可能是“隐适美”——一个隐形正畸品牌,它已经几乎成为隐形正畸的代名词。“隐适美”是源自于美股上市公司阿莱技术公司旗下的品牌,目前是正畸市场的双寡头之一。自从2001年上市以来,公司股价已经一路从IPO时的13美元最高涨至647美元,涨幅高达50倍,最新股价回落至590.15元,PE估值约为24倍。

而双寡头中的另外一家则是来自上海的时代天使科技公司,刚于今年5月16日获得港交所聆讯,近日将成为在港上市的“正畸第一股”。中金和高盛联席保荐的时代天使能否复制“隐适美”的40倍神话?我们一起来寻找答案。

港股研究社已经为大家准备好了新股申购评级:

时代天使

  • 新股简介

时代天使主要提供数字化正畸解决方案,即通过时代天使隐形矫治系统,为牙科医生提供数字化辅助案例评估支持及矫治方案设计服务,并基于矫治方案生产隐形矫治器等。

根据灼识咨询报告,中国隐形矫治零售市场收入自2015年的2亿美元增至2020年的15亿美元,复合为44.4%,发展迅速。并预期在2030年增长到119亿美元,约为目前市场规模的8倍。

中国的隐形矫治解决方案市场高度集中,前两大市场参与者的市占率总计为82.4%。2020年时代天使的市场占有率约为41%。

  • 招股信息

招股日期:6月3日 - 6月8日

上市日期:2021年6月16日

暗盘交易:2021年6月15日

联席保荐人:高盛、中金

发行股份:共发行1682.96万股,10%公开发售,90%国际配售

发售价:147.00港元 - 173.00港元

入场费:按每手200股,入场费34948.66港元

发行市值:243.74亿港元—286.85亿港元

绿鞋:

基石:

  • 业绩基本面

据招股书显示,时代天使2018年、2019年和2020年营收分别为4.88亿元、6.46亿元、8.17亿元;毛利率分别为63.8%、64.6%及70.4%,连续三年上升;净利润分别为5818.6万元、6766.5万元、1.51亿元。

研发开支占收入比例由2018年的10.3%增加至2020年的11.4%,也得到一定的成效,截至最后实际可行日期,公司在中国拥有83项注册专利及16项软件版权。

年内利润也呈现快速增长趋势,由2018年的0.58亿人民币增长至2020年的1.51亿人民币,年复合增长率达到61.06%,高于同期收入的年复合增长率29.29%。

其中,隐形矫治解决方案服务收入是公司最主要的收入来源,2020年占收入比例达到最高97.9%,主要源于公司时代天使隐形矫治系统所服务的牙科医生人数及达成案例的增长。

  • 保荐人

中金和高盛担任联席保荐人。从近两年的保荐人数据来看,中金近两年共保荐了33只新股,从上市首日的涨跌幅来看19涨5平9跌;高盛近两年共保荐了24只新股,从上市首日的涨跌幅来看18涨1平5跌,均表现不错。


  • 港股研究社综合点评

时代天使身处医美和牙科黄金赛道,背后大股东是松柏投资,背后实际控制人是高瓴资本。考虑到高瓴和松柏背后投资了诸多牙科产业链公司,包括连锁口腔医院,强大的股东背景或将助力时代天使成为中国的“隐适美”。

行业市场高度集中,且护城河高有技术壁垒,时代天使凭借着核心技术以及研发能力与隐适美平分天下,对于隐形矫正领域,新进入者不易切入,龙头企业将发挥规模以及品牌能力,进一步会加大市场占有率,市场前景非常乐观。

财务数据炸裂,营收年复合增长26%,毛利三年平均高达70%,净利润三年平均达20%,年复合增长60%,ROE达57%,即使疫情期间也抵挡不了增速,市占率41.3%排名第一,行业龙头,携手隐适美打造行业双寡头。

内卷已经白热化,重在参与,这次入场费太贵了,很多朋友应该不够现金一手,也就是现金打新资金不够,这样的话只能融资打新了。中签率估计会很低,甲组很难有稳中一手这个概念了,但是让人欲罢不能的是,要是运气爆棚中一手,那真是香啊。

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