比亚迪股份创新高背后:汽车业务拐点向上

港股研究社发布于 2020-09-16 09:36:24 阅读 154

本文来源:富途资讯

9月15日,比亚迪股份在港A两市齐涨,均创历史新高。新时代证券在本月初发布研报称,比亚迪汽车业务寒冬已过,拐点向上正当时。

刀片电池需求强劲

短期,刀片电池产能扩张及新车型集中推出是主要看点。前期由于订单超公司预计,刀片电池供给不足,「汉」在7月的交付量只有1200辆。按照公司规划,今年刀片电池配套的车型包括已经上市的「汉」EV 版、改款「唐」EV 版,预计还将配套即将上市「宋Plus」EV 版和登上公告目录的「元」EV 版等。新时代证券预计,下半年对刀片电池的需求逐步上升,单月最高可达约1GWh。

目前,公司正在加快产能爬坡,在重庆基地3 条线通线的基础上,每半个月新增一条产线,到今年年底将实现8 线全通,预计产能达到13GWh 左右。同时,长沙、贵阳生产基地分别在21Q1、21Q2 实现全面量产,预计刀片电池产能合计约25GWh,基本能保障公司近期需求。

未来3年,公司动力电池产能将快速增加,到2022年包括刀片电池在内的总产能将达到100GWh,以满足后续旗下所有车系配套刀片电池和外部客户的需求。

下半年新车型集中上市

比亚迪上半年汽车总销量下滑约30%,但下半年销量表现已开始明显好转,并从7月开始同比转正。公司8月单月实现销量3.68万辆,同比增长2.15%。其中新能源乘用车、新能源商用车、传统燃油车分别同比增长-12.99%、105.82%、3.11%。

上半年销量下滑一方面是由于受疫情的影响,公司全新车型和改款车型延迟到下半年投放,另一方面是由于对公市场行业惨淡。对私市场方面,从需求端来看,当前消费者将更加重视车辆安全性和经济性。

比亚迪下半年发布的车型既有全新车型,如「汉」、「宋Plus」,也有改款车型,如「唐」、「e2」、「e3」等。此外,「元」已登上公告目录,有望在20Q4 上市。这些车型的销量占公司纯电动车的一半份额,新车型的密集上市将极大推动公司新能源车销量向上。

在上半年疫情影响的背景下,新时代证券预计,公司2020年新能源车同比销量跌幅将收窄至10%以内。在「汉」等领军车型的带领下,全年汽车销量有望持平。

商超店提升品牌影响力

营销方面,公司新增商超店,通过在店内展示公司优秀车型如「汉」、「唐」来提高品牌影响力。根据公司规划,今年11 月将增加到200多个商超店,增加曝光度。公司透露明年可能达到300、400家。

公司同时在安全、经济、性能方面不断提升软实力。

1)坐实安全性:公司21Q1纯电动全系切换到刀片电池,明年推出刀片电池PHEV 将全面替代目前的三元电池PHEV,替代目前的三元电池PHEV。

2)改善经济性,提高性能表现:插电混动方面,21Q1推出DMI 超级混动技术,油耗3.9L,处于行业内领先地位;燃油车方面,推出骁云1.5TI高功率动力总成,满足国六B排放,最大功率136KW,最大扭矩288N*m,达到世界顶尖动力水准,且百公里油耗降低15%,具备超凡经济性。

比亚迪电子多点开花

比亚迪股份间接持有比亚迪电子股份的65.76%,后者为结构件和组装垂直一体化的精密制造龙头,比亚迪股份将受益于子公司的业务增长。

比亚迪电子2019年进入苹果核心产品iPad的组装供应链,有望在20Q4放量,营收超百亿元。同时,2021年公司还将在组装的基础上渗透到新款智能手表前后盖玻璃、平板玻璃等结构件,进一步提升对北美大客户的出货量。新时代证券预计2021、2022年对苹果的营收规模有望达到500、750亿元。

至于市场对华为手机销量下降对公司代工业务的担忧,时代证券认为,公司代工业务快速成长,和下游其他客户不断深化合作,客户从安卓渗透到苹果,产品从组装向结构件升级,客户结构的优化、产品毛利率的提升将有效对冲华为销量下降的影响。

疫情期间,比亚迪电子开拓口罩业务,并一举成为全球最大的口罩供应商,见证了公司垂直一体化的供应链优势,公司也防疫生产中熟悉了医疗资质认证流程。未来,公司将通过自研和收购的方式,进一步开发医疗健康市场,打开长期增长空间。

预计今年净利将增长近180%

新时代证券预计 2020~2022年比亚迪归母净利润分别为41、47、60亿元,EPS 分别为1.49、1.72、2.20元。

国信证券预测比亚迪2020年股东应占净利润约45亿元人民币,较2019年将增长近180%。其中,预计新能源车业务盈利能力明显提升、手机部件及组装业务经营状况向好将是公司盈利增长的主要推动力。

此外,防疫物资业务、云轨云巴业务于年内亦有望贡献部分收入及盈利增量。

总体而言,国信证券认为经历2019年收入增长停滞、盈利大幅下滑之后,公司2020年有望迎来新一轮的增长与盈利能力的复苏。公司动力电池、半导体等业务未来亦有相当多的看点。

 

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