钟南山团队的“凉茶处方”,能否让中国中药(00570)成为资金新宠?

港股挖掘机发布于 2020-02-07 16:33:55 阅读 250

  与公共卫生事件相对的医药板块炒作似乎一浪接一浪,先是市值仅千万港元的中国医疗集团(08225)凭借一则公告三个交易股价暴涨28倍;然后长期处于横盘状态的吉利德科学(GILD.US),靠瑞德西韦让其在盘前高开10个点之多;再上演“双黄连”,日成交量平均不到5万股的福森药业(01652)一天之内从7港元冲至最高的20港元;后阿朵比尔激起了石药(01093)、石四药(02005)的热度;甚至盈利生物医药代表歌礼制药-B(01672)也因相关在研品种暴涨暴跌……

  短短几天,港股成为南下资金集聚地。

  而2月6日,消息显示,“钟南山团队获悉,结合岭南气候、水土、饮食、人文等特点,并针对本次疫病四诊资料,该团队目前已拟定出新冠肺炎预防凉茶处方,定期为全院职工饮用,据悉此方也适用于居家隔离防疫的市民(广东、湖北)。”

一时间,资金涌入中国中药(00570),毕竟该处方委托生产厂家是广东一方制药。智通财经APP查看资料显示,该公司属于江天江阴药业控股企业,后则正是中国中药2013年花87.6亿人民币天价收购而来。此后,一方制药直接并表于中国中药。

  关系上属于“母子控股公司”,所以资金杀入中国中药不无道理。虽有炒作嫌隙,但从中药地位以及基本面来讲,中国中药依然值得投资者关注。

天价代价换取“聚宝盆”

  中药市场早已人尽皆知。2012年,中国中药在获得德众和冯了性97%、98%的股权基础上,通过借壳成功登陆港股主板市场。

  成功上市后,中国中药逐步发展成为集医药研发、生产、流通业务为一体大型综合性现代医药集团。目前该公司旗下业务以制造、销售传统中药、现代中药(中药颗粒制剂)、缓控释制剂等为主,其产品涵盖呼吸系统药物、鼻部制剂、心脑血管药物、风湿骨伤药物以及骨科药物。

  其实,成为大型综合性现代医药集团对中国中药而言并不简单,几乎可用“靠收购发家”形容。

  智通财经APP了解到,2013年,中国中药以24.6亿的代价收购同济堂中药公司全部已发行股本;2015年,又以87.6亿的“天价”收购天江药业87.3%的股权,一举成为中国最大的中药颗粒生产企业。

纵然87.6亿的代价对中国中药可谓巨大,但按当时市场估值来算,中国中药“只赚不亏”。因为经过多年发展,当时的天江药业净利润已由2001年末的645万元,飙升至2013年末的5.46亿(2014年上半年实现净利润2.8亿),12年时间成长了近85倍。营业收入也从2001年的5700万元,增长至2013年的25亿。截至2015年3月31日,其营业收入和净利润分别为8.06亿、1.82亿。

事实证明,当年在完成收购的四季度,天江药业便依靠自己在中药颗粒制剂的地位开始发挥自己“现金牛”的功能。2015年财报显示,报告期内,中国中药的收入从2014年的26.5亿上升到2015年的37.09亿,年复合率增长40%。其中,天江药业短期内便贡献了约9.79亿。

  后面有陆续收了贵州同济堂等等资产颇好的公司。到2019年中期,天江药业照样属于现金牛业务。再考虑广东一方制药这次承接的任务与力量,其业绩报表明显能再次将中国中药的业绩做到新高。

配方颗粒的龙头

  智通财经APP了解到,钟南山团队的处方主要由五味中药材组成,配方保密,产品是一种中药颗粒,有效期为6个月。

  既然是中药配方颗粒,那委托一方制药就更在情理之中。

  熟悉医药产业的投资者应该都知晓,在原先的“放开试点”的政策下,国内中药配方颗粒市场呈寡头垄断格局,仅有6家国家试点企业,如中国中药(天江、一方)、红日药业(康仁堂)、华润三九、新绿色、培力药业(01489)。

  按此前市场份额划分,中国中药处于龙头地位,市场份额47%,红日药业、新绿色、华润三九份额在15%-20%之间,培力药业居后,市场份额3.9%。这几家企业完全是不愁吃喝。

  为何说不凑吃喝?智通财经APP看到,2019年中期,中国中药中药配方颗粒依旧仍为公司销售业绩的顶梁柱,且依赖程度较去年进一步加深。期内,中药配方颗粒业务为公司贡献营业额约45.71亿元,占总营业额比重65.89%,同比增速31.1%。

2019年上半年,公司参与研究配方颗粒国家标准已累积开展研究品种230多个;提交药典委审评品种180个,其中90个品种通过初步审核(广东一方48个,江阴天江42个);已委托第三方检验所进行标准复核品种40个。

  另外值得一提的是,2019年中期,公司对业务板块进行重列,于原先四大板块中新增产地综合业务发展成为五大板块。其中,该板块于今年上半年实现快速增长。据了解,该板块由原先的中药配方颗粒板块中所划分出来,若公司于报告期内未做此项划分,中药配方颗粒板块比重将一步增大。

据智通财经APP了解,公司此次所划分出的产地综合业务板块,目前主要涵盖16家公司。其中,包含11家由中药配方颗粒板块所划分的公司,及5家期内新增公司,合计项目计划投资额约21.01亿元人民币。

  具体来看中药配方颗粒业务的财务指标,除营业额、利润进一步增长之外。业务毛利率也较去年同期上升7.6个百分点,相较去年同期有大幅上升,主要由于提取工艺的集约化生产,带来中间产品出膏率的提高,降低了单位生产成本,另外公司部分产品的价格也进行了上调。

  当然,为进一步拓宽推广渠道,净利率较去年同期下降了1.1个百分点。上半年,公司为进一步下沉基层医疗机构、二三线城市的中、西、专科医院,销售费用率较去年同期增加7.8个百分点。与此同时,公司进一步还加大了配方颗粒国家标准研发投入,并为集中在下半年的销售增长及回款计提了4200万信用减值损失。

  整体来看,公司中药配方颗粒业务的市场认可度持续维持在较高水平,上半年存量客户带来的销售增长约18.2%,新增客户带来的销售增长约12.9%。除与公司前两年大力收购企业变相完成区域嫁接有关外,也与公司销售网络不断下沉、改进配药机维护等工作有关。

  此外,2019年上半年,该公司贵州同济堂成为贵州省中药配方颗粒试点生产企业,试点生产牌照所覆盖省市数量包括四川、江苏、黑龙江等进一步增长。由于公司布局相对比较早,已建立了中药配方颗粒和中药饮片上下游一体化产业链,其依旧为行业龙头。

  综上所述,无论是现有客观原因,还是配方颗粒的地位,中国中药显然不能被忽视。再结合12倍的静态PE,基本处于历史低位。

本文系作者个人观点,不代表本站立场,转载请注明出处!

相关文章

更多

快讯查看更多

热点

港股资讯查看更多

开户条件

港股开户

标签

推荐广告