美团Q3财报将至,分析师怎么看?

发布于 2020-11-26 13:52:01 阅读 203

文|富途资讯

牛牛划重点:

  • 盈利能力预测:料收入强劲,但对新业务的投资将使净利受到挤压
  • 外卖业务:有望录得强劲增长;在反垄断措施下,美团仍能透过经营效益及有效执行保持外卖市场市占
  • 到店酒旅业务:新兴服务业增势亮眼,预计恢复正增长
  • 新业务:战略地位提升,社区团购业务将成美团的下一个成长飞轮,但料亏损显著加大

美团将于11月30日发布第三季度业绩报告。二季度,美团已接续上盈利节奏,多个业务指标转负为正,外卖业务也强势翻盘。受财报利好消息影响,绩后首个交易日美团大涨超8%,股价直创新高。

随着美团逐渐摆脱疫情影响,经营有望进一步恢复常态。市场关注其外卖业绩会否加速增长,尤其是在饿了么加强竞争的背景下,Q3外卖业务的增长情况就变得格外重要。此外,随着拼多多、阿里等龙头加速布局生鲜电商市场,美团重金补贴的生鲜零售业务能否继续录得高增长也值得关注。

盈利能力预测:料收入强劲,但净利将受挤压

综合多家券商的预测,营收区间料为330.86-348亿元,中位数为344.4亿元,同比增加25.3%。彭博分析师则预期美团Q3营收为340.66亿元人民币,同比增长23.9%。

但由于对杂货业务等新业务进行投资、并为鼓励消费推出更高补贴,美团第三季度净利润会受挤压。

基于市场预期受新业务亏损或扩大拖累,综合统计预测美团Q3经调整净利润区间为4.91-30.93亿元,中位数为10.92亿元人民币,同比下降43.8%;彭博则预测经调整净利润为10.07亿元人民币。

业务预测

  • 外卖业务:有望录得强劲增长

外卖市场经过数轮价格大战,美团的优势已逐渐稳固,行业盈利渐渐稳定。

综合多家券商的预测,美团今年第三季旗下餐饮外卖收入料为198.6-206.2亿元人民币,中位数为202.77亿元人民币,按年增加30.2%。

中信表示,美团Q3外卖订单量将录得强劲增长。综合预计Q3外卖日均单量约3490万单(vs 19Q3 2684万单),同时假设每笔餐饮外卖业务订单的平均价值增长6%至48元,对应交易额1542亿元,同比增长37.8%。

同时,考虑到疫情影响下餐饮行业仍在恢复中,外卖平台变现率将相对平稳,预计公司Q3外卖业务变现率为13.3%(vs19Q3 13.9%,20Q2 13.4%)。另外综合考虑订单规模增长,骑手成本结算税收抵扣等因素,预计骑手端单均配送成本持平于去年同期(约7.0 元)。

海通国际则预计,美团外卖订单将继续复苏,逐步在内地外卖业务市场提升市场份额,随着更多低端餐厅复业,每订单均值将逐季下跌。但当下的市场过于忧虑美团旗下外卖平台业务的补贴支出增加及其新业务投入 。

此外,美团过去更多地透过独家要求占领更高市占,市场当心反垄断措施一旦落实将影响美团向商户收取的佣金。但大摩表示,美团已转向集中推广外卖会员计划,以刺激用户及增加订单频率,最新行业发展将缓解外界对反垄断规定的疑虑。花旗亦认为,在佣金比率更具透明度下,美团仍能透过经营效益及有效执行保持外卖市场市占。

  • 到店酒旅业务:新兴服务业增势亮眼,预计恢复正增长

二季度,由于到店收入结构略有变化,美团利润率较低的酒店和到店业务收入占比下降至46%,营销业务收入占比提升至54%。随着到店和酒店业务进一步复苏,环比利润率可能降低,但随着美团和大众点评市占率进一步提升,叠加商户投放广告意愿增加,营销收入增加将带动利润率同比上升。

中信表示,美团到餐、酒旅预计恢复正增长,医美、丽人等新兴服务业增势亮眼,结合渠道跟踪反馈,预计Q3到餐业务GMV和收入基本实现正增长。

到综业务来看,以医美、丽人(美发、生活美容)等为代表的新兴服务业增长迅猛。休娱板块恢复较快,环比提速明显,婚庆家居等逐步回归常态化增长。预计Q3到店、酒旅业务交易额约同比增长5%至671亿元,实现收入64.4亿元,同比增长4.2%,变现率约9.6%。

  • 新业务:战略地位提升,将成美团业绩新动力,但料亏损显著加大

美团对社区团购相关业务的布局长期将为外卖及非餐配送业务导流。目前新零售竞争格局相对激烈,且「入口+流量+场景、供应链+配送」模式不尽相同,但手握4亿用户的美团无论在资本实力、业务基础还是持续拓展能力都具备非常强的实力。

瑞银表示,美团增加了对新业务的投资,特别是在新鲜农产品方面。新鲜农产品业务的快速发展,将在未来几个季度成为增长动力。预期美团Q3新业务录得的亏损会增加,但该部分收益于2021至2022年度将提升10%至14%。

中信表示,目前美团同城零售业务已具备非常清晰的战略布局,高线城市闪购、买菜业务日单量预计突破300万单,国庆期间跑腿日均单量同比增长151%。低线城市凭借「美团优选」社区团购平台迅速切入生鲜日用品零售市场,抢占需求场景。

短期投入加大将主要集中在同城零售业务的流量裂变支出、仓储物流体系以及供应链能力建设。高投入也将伴随收入端的快速提升,预计Q3新业务收入74.6亿,同比增长30%,环比Q2继续提速,调整后经营利润-23.4亿元、亏损显著加大。

美银美林则表示,美团业绩的新动力将来自社区团购。并将美团的社区团购业务与兴盛优选进行对标,预计到2022年,前者或许也能达到目前兴盛优选类似的规模(目前每天的订单量在800-1000万单之间,该公司预期今年全年交易额能够达到400亿元)。

但这也意味着,今年下半年和明年美团全年需加大相关投入,以支付市场营销费用、经营费用和物流成本,以及给当地供应商的10%至15%分成。

 

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